LEDER OG INDHOLD Advarselslamperne blinker, men ingen grund til panik endnu For nylig begyndte en af finansmarkedernes væsentligste advarselslamper at blinke. Det skete, da renten på en tiårig amerikansk statsobligation dykkede under renten på en toårig statsobligation. Begivenheden kaldes i daglig tale en invertering af rentekurven og har i flere årtier været et ganske pålideligt signal om, at en amerikansk recession nærmer sig. Derfor har det også givet anledning til bølgeskvulp på finansmarkederne. En invertering af rentekurven er dog langtfra ensbetydende med, at recessionen er over os, og derfor skal man som investor slå koldt vand i blodet. Ofte går der mellem ét eller to år, før recessionen rent faktisk indtræffer. Ikke desto mindre er der adskillige faktorer at bekymre sig over. Handelskrigen er yderligere optrappet, og vi forventer nu ikke længere en aftale på denne side af det amerikanske præsidentvalg i november 2020. I Europa befinder Tyskland sig muligvis allerede i en teknisk recession, og samlet set har vi over det meste af kloden oplevet en fortsat forværring af nøgletallene i industrien. Samtidig er der masser af politisk usikkerhed i Europa, hvor Storbritannien med Boris Johnson som ny premierminister har kursen sat direkte mod et Brexit uden aftale. Derudover vakler den italienske regering, og der vil måske blive udskrevet italiensk valg i løbet af efteråret. På sidelinjen står de store centralbanker, som givetvis vil rulle store og massive lempelser ud i det kommende år, for på den måde at holde liv i det globale opsving og bevare en nogenlunde stemning hos investorerne. Derfor er der lagt op til et hektisk efterår på de finansielle markeder. God læselyst! Søren V. Kristensen Ansvarshavende redaktør Artiklerne i Investering er skrevet af økonomer og analytikere i Sydbank, medmindre andet fremgår af artiklerne. Magasinet er alene bestemt for Sydbanks kunder. Artikler mv. må ikke offentliggøres eller på anden måde videregives uden redaktionens tilladelse. Magasinets indhold er baseret på informationer fra kilder, som Sydbank finder troværdige. Sydbank påtager sig dog intet ansvar for, at indholdet er fuldstændigt eller nøjagtigt og tager desuden forbehold for trykfejl, beregningsfejl og evt. øvrige fejl. Holdningerne i magasinet er udtryk for Sydbanks generelle holdning og kan ikke alene danne grundlag for investeringsbeslutninger, ligesom holdningerne kan ændre sig, uden at banken nødvendigvis informerer herom. At investere er forbundet med risiko for økonomisk tab. Hverken historiske afkast og kursudvikling eller prognoser for fremtiden kan bruges som pålidelig indikator for fremtidige afkast og kursudvikling. Afkast og/eller kursudvikling omtalt i magasinet kan blive negativ. Er oplysningerne baseret på bruttoafkast, kan gebyrer, provisioner og andre omkostninger medføre, at afkastet bliver lavere end anført. Hvor magasinet oplyser om skattemæssig behandling af en disposition, er det med forbehold for, at skattebehandling altid afhænger af kunders individuelle situation, og at reglerne i øvrigt kan ændre sig fremover. Hvis et finansielt instrument handles i en anden valuta end danske kroner, er der desuden risiko for, at valutaudsving kan medføre højere eller lavere afkast. Dette magasin er ikke et tilbud om eller opfordring til at købe/sælge finansielle instrumenter. I magasinet nævnes investeringsprodukter, som har risikomærkningen grøn og gul. Grøn betyder, at der investeres i et finansielt instrument, hvor risikoen for at tabe hele det investerede beløb må betragtes som meget lille. Gul betyder, at der investeres i et finansielt instrument, hvor der er risiko for, at det investerede beløb kan tabes helt eller delvist. Produkttyperne grøn og gul er typisk ikke vanskelige at gennemskue. Sydbank fraskriver sig ethvert ansvar for evt. tab, der måtte have direkte eller indirekte sammenhæng med dispositioner foretaget på basis af oplysninger i magasinet. Sydbank eller ansatte i Sydbank kan have positioner i finansielle instrumenter, der er nævnt i magasinet. Sydbank A/S er under tilsyn af Finanstilsynet, Århusgade 110, DK-2100 København Ø. Indhold 4 Global økonomi Frygten for recession stiger til nye niveauer 8 Aktiestrategi Lave renter løfter aktier i turbulente tider med øget recessionsfrygt 12 Investeringssammensætning Handelskrig truer alle aktivklasser 14 Regnskabssæson Fremtidens aktievindere skal håndplukkes 16 Politik Deal eller no deal – det er stadig spørgsmålet Sydbank Markets – Analyseafdelingen DK-6200 Aabenraa · tlf. + 45 74 37 37 37 info@sydbank.dk · sydbank.dk CVR-nr. DK 12626509, Aabenraa Redaktion: Chefanalytiker Søren V. Kristensen tlf. 74 37 44 71 (ansv.) Aktieanalysechef Jacob Pedersen tlf. 74 37 44 52 Seniorkonsulent Martin Kjærsgaard Nielsen tlf. 74 37 26 39 Produktion: Sydbank Kommunikation Redaktionen sluttet: 21. august 2019. Fotos: Sydbank, FLSmidth, Shutterstock.com
Download PDF fil